Bybit vs. Stacked Markets : ce à quoi vous renoncez réellement en tradant sur un CEX

• 346 % — croissance du volume des perpétuels DEX en 2025
• 6,7 T$ — volume tota l des perpétuels DEX en 2025
• n°1 — Hyperliquid, plateforme de perpétuels on-chain dominante par volume< /li>

Le volume des perpétuels DEX a bondi de 346 % en 2025 pour atteindre 6,7 billions de dollars. Hyperliquid a capté l'es sentiel de cette croissance et est désormais la plateforme de perpétuels on-chain dominante. Une grande partie des traders actifs continue de passer par Bybit — par habitude, par familiarité ou en supposant que les outils des CEX sont simplement meilleurs. Cet article traite de la mécanique : ce que Bybit fait réellement de vos garanties, comment vos ordres sont exécutés, ce que vous pou vez vérifier et ce à quoi vous renoncez dès que vous déposez des fonds sur un échange centralisé.

Sommaire

1. La différence fondamentale : qui détient vos garanties
2. Gar anties mutualisées et limites de retrait
3. Comment vos ordres sont réellement exécu tés
4. Transparence de la signature : ce que vous approuvez avant un trade
Règlement on-chain vs l'hypothèse de confiance du CEX
5. Où Bybit conserve un avantage
6. Avertissements honnêtes sur les risques
7. FAQ

La différence fondamentale : qui détient vos garanties

Lorsque vous déposez de l'USDT ou de l'USDC sur Bybit, vous en confiez la garde à Bybit. Votre solde devient une dette dans l eurs livres. Vous détenez une créance contre l'échange, pas l'actif lui-même. Les fonds sont conservés dans les portefeuilles de B ybit, mélangés aux dépôts des autres utilisateurs, soumis aux politiques de retrait, aux contrôles des risques et à la continuité opérationnelle de Bybit.

Ce modèle fonctionnait bien jusqu'à ce qu'il ne fonctionne plus. FTX avait le même modèle. Celsius aussi. Tout comme chaque échange qui a gelé les retraits ou fait faillite avec les fonds des utilisateurs à l'intérieur.

Sta cked Markets fonctionne différemment au niveau de l'architecture. Vous connectez un portefeuille Ethereum, liez une adresse de sig nature, et vos garanties restent dans votre portefeuille. Stacked Markets ne détient rien à aucun moment. Lorsque vous ouvrez une position, le trade est routé via le carnet d'ordres central on-chain d'Hyperliquid. L'appariement, la marge et le règlement se fon t on-chain. Vos clés restent les vôtres tout au long du processus.

La distinction est structurelle. Un modè le exige que vous fassiez confiance à un intermédiaire. L'autre non.

	Bybit (CE X)	Stacked Markets (DEX)
Garde	Bybi t détient vos fonds	Votre portefeuille détient vos fonds
Garanties	Mélangées avec les autres utilisateurs	Jamais mutualisées par Stacked Markets
Règlement	Base de données interne	On-chain, vérifiable par tous
Contrepartie	Bybit est la contrepartie	Stacked Markets n'est que l'in terface

Garanties mutualisées et limites de retrait

Bybit, comme tout CEX majeur, mutualise les garanties des utilisateurs. Votre dépôt finance une base de liquidité partagée que l'échange utilis e pour fonctionner. Lorsque vous souhaitez retirer, vous puisez dans ce pool — c'est exactement pourquoi les limites de retrait ex istent et pourquoi elles se durcissent lors d'événements de stress.

En pratique, votre accès à vos propres fonds est conditi onnel. Bybit peut imposer des limites de retrait, exiger une vérification KYC au moment du retrait, retarder le traitement pendant les périodes de fort volume ou suspendre totalement les retraits si l'échange fait face à un événement de solvabilité ou réglemen taire. Rien de tout cela ne nécessite votre consentement.

Avec Stacked Markets, il n'y a pas de pool dans lequel puiser. Vos garanties ne sont pas détenues par la plateforme. Vous ne demandez pas un retrait du système de quelqu'un d'autre. Vos fonds sont dans votre portefeuille avant et après le trade. Le seul moment où les garanties bougent, c'est lorsque la couche de règlement d' Hyperliquid traite un changement de position, et ce mouvement est vérifiable on-chain.

Comment vos ordres sont réellement exécutés

Lorsque vous passez un ordre au marché sur Bybit, vous n'envoyez pas un véritable ordr e au marché vers un carnet d'ordres ouvert. Le moteur d'exécution de Bybit traite votre ordre en interne, l'exécute contre sa prop re liquidité interne et rapporte un prix d'exécution. Le spread et le slippage que vous subissez sont réels. Le chemin d'exécution n'est pas visible. Vous voyez le résultat. Vous ne voyez pas le processus.

Stacked Markets route les ordres sous forme d'or dres à cours limité avec limite de slippage de type IOC (Immediate-or-Cancel). Cela signifie que l'ordre est exécuté au prix spéci fié ou mieux, ou il est annulé. Vous définissez la limite de slippage. Si le marché a dépassé votre tolérance, l'ordre n'est pas e xécuté à un prix défavorable — il est annulé. Vous n'êtes pas surpris par une exécution 40 points de base en dehors de votre entré e prévue parce qu'un ordre au marché a cherché de la liquidité dans un carnet peu profond.

C'est un contrat d'exécut ion différent. Sur Bybit, vous acceptez l'exécution que le moteur vous donne. Sur Stacked Markets, vous définissez la lim ite de prix et l'ordre la respecte. Le CLOB d'Hyperliquid est un véritable carnet d'ordres central. La profondeur est réelle. L'ap pariement est on-chain. L'exécution que vous recevez a nettoyé le carnet à votre niveau de prix — pas une estimation interne.

Sur Bybit, vous vous authe ntifiez une fois à la connexion. Après cela, chaque ordre est envoyé sans approbation supplémentaire. L'échange détient l'autorisa tion au niveau de la session. Vous cliquez sur soumettre et l'ordre part. Ce qui se passe entre votre clic et l'exécution est inte rne aux systèmes de Bybit.

Stacked Markets exige une étape de signature de portefeuille avant toute exécution. Avant que l'o rdre ne soit routé, vous voyez une invite en langage clair dans votre portefeuille décrivant exactement ce que vous approuvez : l' actif, la direction, la taille, la limite de prix. Vous confirmez. L'ordre est routé.

Ce n'est pas de la friction pour le pl aisir. C'est une couche d'approbation explicite qui rend l'autorisation de trade transparente. Vous savez ce que vous avez signé e t quand. Il n'y a aucune ambiguïté sur ce que la plateforme a exécuté en votre nom, car la plateforme ne peut rien exécuter sans v otre approbation on-chain explicite.

Règlement on-chain vs l'hypothèse de confiance du CEX

Lorsque vous tradez sur Bybit, votre PnL, vos paiements de financement et votre historique de positions vivent dans la base de don nées de Bybit. Vous pouvez les voir dans l'interface et les exporter, mais vous ne pouvez pas les vérifier indépendamment par rapp ort à une source de vérité externe — car il n'y en a pas. Vous faites confiance à la comptabilité de Bybit.

Sur Stacked Mark ets, le règlement passe par le CLOB on-chain d'Hyperliquid. Vos paiements de financement, votre PnL et votre historique de positio ns sont enregistrés on-chain et vérifiables par quiconque possède l'adresse du portefeuille. Vous n'avez pas besoin de faire confi ance aux rapports de Stacked Markets car la couche de règlement est publique. Vous pouvez croiser l'interface avec l'état on-chain à tout moment.

Indépendance du frontend. Si l'interface de Stacked Markets tombait en panne demain, vos po sitions et votre PnL existeraient toujours on-chain. Vous pourriez y accéder directement via Hyperliquid. Votre historique de trad ing ne disparaît pas avec le frontend. L'historique de trading de Bybit disparaît si Bybit disparaît. C'est l'hypothèse de confian ce du CEX dans sa forme la plus simple.

Où Bybit conserve un avantage

Cette compa raison ne serait pas honnête sans reconnaître où Bybit est réellement plus fort aujourd'hui.

• Largeur du march é. Bybit propose des centaines de marchés de perpétuels, y compris des perpétuels sur actions US, des contrats inverses e t des options. Stacked Markets route via le CLOB d'Hyperliquid, qui couvre une large gamme de marchés de perpétuels crypto mais n' égale pas la surface de produits complète de Bybit.
• Friction d'intégration. Bybit nécessite un e-mail e t un mot de passe. Stacked Markets nécessite un portefeuille Ethereum, une configuration d'adresse de signature et une familiarité avec la signature de transactions. Pour les traders qui ne sont pas déjà natifs du portefeuille, le chemin d'intégration est plus raide.
• Expérience mobile. Bybit dispose d'une application mobile mature. Stacked Markets est actuellem ent en testnet avec une interface de bureau axée sur le clavier. La parité mobile n'est pas encore documentée.
• O n-ramps Fiat. Bybit prend en charge les dépôts fiat directement. Stacked Markets non. Vous avez besoin de crypto dans vot re portefeuille avant de pouvoir trader.
• Profondeur de liquidité sur les petits marchés. Pour les march és à haut volume comme les perpétuels BTC et ETH, le CLOB d'Hyperliquid est profond. Pour les perpétuels d'altcoins plus petits, l a liquidité agrégée de Bybit peut être plus épaisse.

Si vous tradez une large gamme de marchés, avez besoin d'on-ramps fiat ou n'êtes pas encore à l'aise avec les mécanismes de garde de portefeuille, Bybit est plus accessible aujourd'hui. Cette acc essibilité s'accompagne des compromis de garde décrits ci-dessus.

Avertissements honnêtes sur les risques

Le trading non-custodial n'élimine pas le risque. Il le redistribue. Sur un CEX, les risques principaux sont le ris que de contrepartie — l'échange fait faillite ou gèle les retraits — et l'opacité de l'exécution, où vous ne pouvez pas vérifier c e qui s'est passé entre votre ordre et votre exécution. Sur Stacked Markets, ces risques se déplacent vers votre propre gestion de s clés et le protocole sous-jacent. Perdez l'accès à votre portefeuille et vos fonds sont perdus. Pas de réinitialisation de mot d e passe, pas de ticket de support, pas de chemin de récupération. Hyperliquid est la couche de règlement, et tout risque au niveau du protocole — bugs de smart contract, décisions de gouvernance — affecte les positions détenues là-bas.

Les contrats à ter me perpétuels comportent un risque de liquidation quelle que soit la plateforme. Un effet de levier élevé amplifie les pertes comm e les gains. Les taux de financement peuvent jouer contre votre position au fil du temps. Les ordres IOC avec limite de slippage v ous protègent des mauvaises exécutions. Ils ne vous protègent pas des mauvais trades. Tradez avec des tailles de position que vous pouvez vous permettre de perdre. Connaissez votre prix de liquidation avant d'entrer. Vérifiez ce que vous signez avant de confir mer.

FAQ

Testez la mécanique vous-même. Si le risque de garde post-FTX est quelque cho se auquel vous pensez, l'environnement d'exécution mérite d'être testé directement avant d'engager du capital réel.

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