Types d’ordres sur les DEX expliqués : market, limit, stop, TWAP et plus

Sommaire

1. Pourquoi le choix du t ype d’ordre compte davantage sur les DEX que sur les CEX
2. Ordres market : exécution immédiate, slippage non plafonné
3. Ordres limit : le choix par défaut pour la plupart des entrées
4. IOC : le bon choix par défaut pour les traders DEX actifs
5. Le flag reduce-only : ne le négligez pas
6. Stop-market vs stop-limit
7. Take-market vs take -limit
8. Ordres scale : entrée en DCA et sortie par distribution
9. TWAP : pour une taille importante et une f aible urgence
10. Comment Stacked Markets ajoute une couche p ar-dessus
11. Quel type d’ordre utiliser : un cadre de décision pratique
12. 7 erreurs courantes
13. FAQ

La plupart des traders passent des heures sur le dimensionnement des positions et le t iming d’entrée, puis soumettent un ordre market et se demandent pourquoi leur prix d’exécution était décalé de 40 po ints de base. Le choix du type d’ordre n’est pas un détail mineur. Sur un DEX avec un levier 10x ou 20x, des mécanis mes d’exécution approximatifs se répercutent directement sur votre P&L avant même que le trade ne commence.

Ce t article couvre chaque type d’ordre disponible sur Hyperliquid - market, limit, IOC, stop-market, stop-limit, take- market, take-limit, scale et TWAP - ainsi que les flags modificateurs qui changent le comportement de chacun. L’obje ctif est de fournir un cadre de décision opérationnel, pas un glossaire.

Pourquoi le choix du type d’ordre compte davantage sur les DEX que sur les CEX

Sur u ne plateforme d’échange centralisée, un ordre market est une mécanique bien connue. Le moteur de matching vous exécu te au meilleur prix disponible. Sur un DEX avec règlement on-chain, les mécanismes sont légèrement différents - et l es enjeux sont plus élevés pour trois raisons.

Premièrement, les marchés DEX fonctionnent 24/7 sans coupe-circ uits imposés par un opérateur d’exchange. Les fenêtres de faible liquidité peuvent produire des spreads qui seraient inhabituels sur un CEX pendant les heures normales. Deuxièmement, l’effet de levier amplifie directement le slippag e d’exécution. Un slippage de 0,3 % sur une position en 10x coûte 3 % de votre marge avant même que le trade ne fass e quoi que ce soit. En 20x, ce même slippage représente 6 % de la marge. Troisièmement, l’exécution on-chain est déf initive. Pas de ticket support, pas d’annulation de trade. Ce que vous signez est ce qui s’exécute.

Ordres market : exécution immédiate, slippage non plafonné

Un ord re market s’exécute immédiatement contre la meilleure liquidité disponible dans le carnet. Vous gagnez en rapidité. Vous renoncez à la certitude du prix.

Sur Hyperliquid, les ordres market sont des ordres taker. Les frais take r de base sont de 0,045 %, avec jusqu’à 40 % de réduction via le staking HYPE et les codes de parrainage. Ces frais s’appliquent à la valeur notionnelle totale, pas seulement à votre marge.

Avec un levier 10x, une position de 1 000 $ de marge contrôle 10 000 $ de notionnel. Des frais taker de 0,045 % coûtent 4,50 $. Ajoutez 0,2 % de slippag e sur un marché peu liquide et vous êtes déjà à -24,50 $ avant que le trade ne bouge du tout - 2,45 % de votre marge , perdus uniquement à l’entrée.

Les ordres market ont du sens dans des situations précises : vous devez sortir immédiatement, le marché évolue rapidement et la certitude d’exécution compte plus que le prix, ou la taille de vot re position est faible par rapport à la profondeur du carnet d’ordres. En dehors de ces conditions, il existe de mei lleures options.

Ordres limit : le choix par défaut pour la pl upart des entrées

Un ordre limit repose dans le carnet d’ordres au prix que vous avez spécifié. Il ne s’exécu te que si le marché atteint ce niveau. S’il ne s’exécute pas, il reste ouvert jusqu’à annulation - GTC (good till ca ncelled) est le réglage par défaut - ou jusqu’à ce que vous l’annuliez manuellement.

Sur Hyperliquid, les ordr es limit au carnet sont des ordres maker. Les frais maker sont de 0,015 %, soit un tiers du taux taker. Pour les tra ders actifs qui placent un volume important, cette différence s’accumule.

Flags post-only et ALO

Le fl ag post-only - aussi appelé ALO (add liquidity only) - garantit que votre ordre limit ne traverse jamais le spread e t ne devient pas un ordre taker. Si le marché a bougé et que votre limit s’exécuterait immédiatement comme taker, l’ ordre est rejeté plutôt qu’exécuté au taux taker.

Utilisez ce flag lorsque vous êtes prêt à manquer l’exécutio n plutôt que de payer la prime taker. Ne l’utilisez pas lorsque vous avez besoin d’une certitude d’exécution.

GTC par défaut

Good till cancelled signifie que l’ordre reste ouvert indéfiniment. Sur un DEX 24/7, un ordre limit GTC placé pendant une session volatile peut rester en attente et s’exécuter plusieurs heures plus tard dans u n contexte de marché complètement différent. Soyez intentionnel lorsque vous utilisez GTC plutôt qu’un type d’ordre limité dans le temps.

IOC : le bon choix par défaut pour le s traders DEX actifs

IOC - immediate or cancel - est un ordre limit avec une contrainte de temps. Il tente de s’exécuter immédiatement à votre prix spécifié ou mieux. Toute portion non exécutée est annulée. Aucun ordre restan t n’est laissé dans le carnet.

C’est important pour deux raisons. Vous bénéficiez de la discipline de prix d’u n ordre limit. Et vous ne laissez pas un ordre au carnet exposé à des exécutions dans des conditions de marché que v ous n’aviez pas prévues.

Cas d’usage pratique : vous voulez entrer près du prix médian actuel, vous acceptez u ne exécution partielle et vous ne voulez pas laisser un ordre GTC ouvert toute la nuit.

Bornes de slippage et prix d’exécution au pire cas

Sur Stacked Markets, les ordres limit IOC incluent des bornes de slippage. Avant l’apparition de la fenêtre de confirmation du wallet, le terminal vous af fiche le prix d’exécution au pire cas - le maximum que vous paierez à l’achat, ou le minimum que vous recevrez à la vente - avant que vous ne signiez quoi que ce soit. Pas de faux ordres market déguisés en ordres limit.

Le pri x d’exécution au pire cas est calculé à partir de la profondeur du carnet d’ordres au moment de la soumission et aff iché en chiffres clairs avant votre confirmation.

Le flag reduce-onl y : ne le négligez pas

Reduce-only est un flag, pas un type d’ordre. Il peut être appliqué aux ordres limit, stop ou take. Lorsqu’il est activé, l’ordre ne peut que réduire ou clôturer une position existante - il ne peut pas en ouvrir une ni l’augmenter.

Sans ce flag, un stop-loss ou un take-profit placé alors que vous détenez un lon g peut, dans certaines conditions, se transformer en short si la position a déjà été clôturée par une liquidation ou une clôture manuelle séparée. Le stop se déclenche, ne trouve aucune position à réduire et ouvre une nouvelle posit ion dans la direction opposée. C’est un mode de défaillance réel. Utilisez toujours reduce-only sur les ordres de so rtie.

Stop-market vs stop-limit

Ce sont tous deux des ordres conditionn els qui se déclenchent lorsque le prix atteint un niveau spécifié. La différence réside dans ce qui se passe après l e déclenchement.

Stop-market

Le déclencheur s’active, un ordre market s’exécute. Vous obtenez une cert itude d’exécution. Vous renoncez à la certitude du prix. Sur un marché rapide, l’exécution peut être nettement moins bonne que le prix de déclenchement.

Stop-limit

Le déclencheur s’active, un ordre limit est placé. Vou s obtenez une certitude de prix. Vous risquez de ne pas être exécuté du tout si le marché traverse votre prix limit par gap.

Source de déclenchement : mark price vs last price

Sur Hyperliquid, les ordres stop se déclen chent par défaut sur le mark price. Le mark price est dérivé d’un indice agrégé de prix spot sur plusieurs exchanges - et non du dernier prix négocié sur Hyperliquid lui-même. Le last price peut être entraîné par une mèche provoquée par un seul gros ordre ou un événement de faible liquidité. Le mark price ne peut pas être manipulé de la même mani ère.

Utilisez des déclencheurs sur mark price pour les stop-loss. Cela réduit le risque d’être sorti par une m èche qui ne reflète pas les conditions réelles du marché.

Conditions de direction

Pour une position lo ng, un stop se déclenche lorsque le mark price passe sous votre prix de déclenchement. Pour un short, il se déclench e lorsque le mark price passe au-dessus de votre prix de déclenchement. Le terminal applique ces conditions - vous n e pouvez pas définir accidentellement un stop qui se déclenche immédiatement.

Take-market vs take-limit

Les ordres take-profit sont le miroir des stops. Mêmes mécanismes, direction opposé e.

Un take-market déclenche un ordre market lorsque votre objectif de profit est atteint. Un take-limit déclen che un ordre limit. Pour un long, un take-profit se déclenche lorsque le prix passe au-dessus de votre objectif. Pou r un short, il se déclenche lorsque le prix passe en dessous.

La même logique reduce-only s’applique. Activez reduce-only sur tous les ordres take-profit.

Take-limit est généralement préférable lorsque vous n’êtes pas pr essé. Vous bénéficiez du taux de frais maker et de la certitude du prix. Le risque de non-exécution est plus faible sur les sorties que sur les stops, car un take-profit se déclenche généralement dans un marché en tendance avec de l a liquidité disponible.

Ordres scale : entrée en DCA et sor tie par distribution

Un ordre scale place plusieurs ordres limit sur une plage de prix. Vous définissez la pl age, le nombre d’ordres et la taille totale. Le terminal répartit cette taille sur la plage - de manière uniforme ou pondérée, selon la configuration.

Deux scénarios où c’est utile :

• Entrée en DCA : Vous voulez construire une position entre $X et $Y sans courir après un prix unique. Chaque sous-ordre s’exécute indépendamment à mesure que le marché traverse la plage.
• Sortie par distribution : Vous v oulez clôturer une grosse position sans faire bouger le marché. Répartir la sortie sur une plage réduit l’impact de marché et moyenne votre prix de sortie.

Les ordres scale n’améliorent pas votre logique d’entrée. Ils am éliorent l’exécution d’une thèse que vous avez déjà formée.

TWAP : pour une taille importante et une faible urgence

TWAP - time-weighted average price - découpe un gros ordre en sou s-ordres plus petits exécutés à intervalles réguliers. Sur Hyperliquid, les sous-ordres TWAP s’exécutent toutes les 30 secondes.

Le cas d’usage est précis : vous avez une grosse position à construire ou à déboucler, l’urgence est faible et vous voulez minimiser l’impact de marché en étalant l’exécution dans le temps.

TWAP n’est pas pr ivé. Les sous-ordres sont visibles on-chain. Une contrepartie sophistiquée qui surveille le flux d’ordres peut ident ifier un TWAP en cours et trader contre lui. TWAP comporte aussi un risque de prix sur toute la durée - si le marché évolue de 2 % contre vous pendant l’exécution, votre entrée moyenne sera moins bonne qu’un ordre unique placé au dé part. Utilisez TWAP lorsque la taille et l’impact de marché sont la préoccupation principale, pas lorsque vous essay ez d’atteindre un niveau de prix précis.

Comment Stacked Markets ajout e une couche par-dessus

Les types d’ordres ci-dessus sont tous disponibles via le protocole de Hyperliquid. < a href="https://stackedmarkets.com">Stacked Markets ajoute une couche spécifique d’outillage par-dessus cette in frastructure d’exécution.

L’ajout le plus direct est l’affichage des bornes de slippage IOC avant la confirmat ion du wallet. Vous voyez le prix d’exécution au pire cas avant de signer. Pas de mauvaises surprises après coup.

La couche de contrôle du risque est configurable par vous, et non imposée par la plateforme :

• Limites de levier max : Définissez un plafond au levier que vous pouvez appliquer à toute position. Cela évite un sur-levier accidentel lors d’entrées rapides.
• Plafonds notionnels : Limitez la valeur notionnelle totale de tout ordre individuel. Utile lorsque vous voulez une limite de taille stricte quelles q ue soient les conditions de marché.
• Interrupteurs d’arrêt : Mettez instantanément en paus e toute soumission d’ordres. Une seule action arrête tout.
• Coupe-circuits : Interrompez a utomatiquement le flux d’ordres si une rafale rapide d’ordres est détectée. Protège contre les séquences d’erreur de saisie.

Le terminal gère également les flux de dépôt et de retrait dans le produit, en bridgant l’USDC Arbitrum vers la marge Hyperliquid sans quitter l’interface.

Quel type d’ordre utiliser : un cadre de décision pratique

La matrice centrale oppose urgence et taille. Forte urgence, petite taille : market ou IOC. Faible urgence, grande taille : scale ou TWAP. Sorties : toujours reduce-only. Entrées sensi bles au prix : limit avec post-only.

7 erreurs courantes

1. Utilise r les ordres market par défaut. Les ordres market sont faits pour les urgences et les sorties rapides. Fair e passer des entrées routinières par eux avec un levier 10x+ coûte cher.
2. Oublier reduce-only sur l es stop-loss. Un stop qui se déclenche après une liquidation peut ouvrir une position dans la direction opp osée. Activez reduce-only sur chaque ordre de sortie.
3. Définir les déclencheurs de stop sur le last price plutôt que sur le mark price. Le last price peut être affecté par des mèches. Le mark price ne le pe ut pas. Utilisez des déclencheurs sur mark price.
4. Placer des limites GTC sans les revoir. Un ordre limit placé pendant une session volatile peut s’exécuter des heures plus tard dans un contexte de marché c omplètement différent. Vérifiez vos ordres ouverts.
5. Utiliser TWAP lorsque l’urgence est élevée. TWAP est conçu pour les grandes tailles avec une faible urgence. Si vous devez entrer ou sortir rapidement, c e n’est pas le bon outil.
6. Placer les déclencheurs stop-limit trop près du prix limit. Sur un marché rapide, le prix peut traverser votre limit par gap et laisser l’ordre non exécuté. Donnez aux stop-limits suffisamment d’espace entre le déclencheur et la limit pour capter un mouvement rapide.
7. Ignorer l e prix d’exécution au pire cas. Sur Stacked Markets, le pire cas d’exécution est affiché avant votre confir mation. Lisez-le. Si le chiffre est moins bon que prévu, le carnet d’ordres vous dit quelque chose sur la liquidité actuelle.

Limites IOC avec bornes de slippage, contrôles de risque configurables et prix d’e xécution au pire cas affiché avant signature. Stacked Markets ne détient ni fonds ni clés.

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