Bybit 무기한 선물 vs. Stacked Markets: CEX에서 거래할 때 실제로 포기하는 것들

• 346% — 2025년 DEX 무기한 선물 거래량 성장률
• $6.7T — 2025년 총 DEX 무기한 선물 거래량
• #1 — Hyperliquid, 거래량 기준 지배적인 온체인 무기한 선물 플랫폼

DEX 무기한 선물 거 래량은 2025년에 346% 급증하여 6.7조 달러에 달했습니다. Hyperliquid는 그 성장의 대부분을 차지하며 현재 거래 량 기준 지배적인 온체인 무기한 선물 플랫폼이 되었습니다. 그럼에도 불구하고 여전히 많은 활성 선물 트레이더들이 습관, 익숙함, 혹은 CEX 도구가 더 낫다는 가정하에 Bybit을 이용하고 있습니다. 이 글은 메커니즘에 관한 것입니다: Bybit이 실제로 귀하의 담보로 무엇을 하는지, 주문이 어떻게 체결되는지, 무엇을 검증할 수 있고 없는지, 그리고 중앙화 거래소에 예치하는 순간 무엇을 포기하게 되는지에 대해 다룹니다.

목차

1. 핵심 차이: 누가 귀하의 담보를 보유하는가
2. 담보 풀링 및 출금 제한
3. 주문이 실제로 체결되는 방식
4. 서명 투명성: 거래 실행 전 승인하는 내용
5. 온체인 결제 vs. CEX 신뢰 가정
6. Bybit이 여전히 우위에 있는 점
7. 솔직한 위험 경고
8. 자주 묻는 질문(FAQs)

핵심 차이: 누가 귀하의 담보를 보유하는가

Bybit에 USDT나 USDC를 예치하면, 귀하는 B ybit에 수탁권을 넘기는 것입니다. 귀하의 잔액은 그들의 장부상 부채가 됩니다. 귀하는 자산 자체가 아닌 거래소에 대한 청구권 을 보유하게 됩니다. 자금은 Bybit의 지갑에 다른 사용자의 예치금과 섞여 보관되며, Bybit의 출금 정책, 위험 관리 및 운영 연속성에 종속됩니다.

그 모델은 문제가 생기기 전까지는 잘 작동했습니다. FTX도 같은 모델이었고, Celsiu s도, 사용자 자금이 묶인 채 출금을 동결하거나 파산한 모든 거래소가 그러했습니다.

Stacked Markets는 아 키텍처 수준에서 다르게 작동합니다. 이더리움 지갑을 연결하고 서명자 주소를 연동하면, 담보는 귀하의 지갑에 그대로 남습니다. S tacked Markets는 어떤 시점에도 아무것도 보유하지 않습니다. 포지션을 열면 거래는 Hyperliquid의 온체인 중앙 지정가 주문서(CLOB)를 통해 라우팅됩니다. 매칭, 증거금, 결제는 모두 온체인에서 이루어집니다. 귀하의 키는 처음부터 끝까 지 귀하의 소유입니다.

이 차이는 구조적입니다. 한 모델은 중개자를 신뢰해야 하지만, 다른 모델은 그렇지 않습니다.

담보 풀링 및 출금 제한

모든 주요 CEX와 마찬가지로 Bybit은 사용자 담보를 풀링합니다. 귀하의 예치금은 거래 소 운영을 위한 공유 유동성 기반이 됩니다. 출금을 원할 때 귀하는 그 풀에서 인출하는 것이며, 이것이 바로 출금 제한이 존재하 는 이유이자 스트레스 상황에서 제한이 강화되는 이유입니다.

실제로 귀하의 자금에 대한 접근권은 조건부입니다. Bybi t은 출금 제한을 부과하거나, 출금 시 KYC 인증을 요구하거나, 거래량이 많은 기간에 처리를 지연하거나, 거래소가 지급 불능 또는 규제 이벤트를 겪을 경우 출금을 완전히 중단할 수 있습니다. 이 중 어느 것도 귀하의 동의를 필요로 하지 않습니다.

Stacked Markets에는 인출할 풀이 없습니다. 담보는 플랫폼에 의해 보유되지 않습니다. 귀하는 타인의 시스템에서 출금을 요청하는 것이 아닙니다. 자금은 거래 전후로 귀하의 지갑에 있습니다. 담보가 이동하는 유일한 경우는 Hyperliquid 의 결제 레이어가 포지션 변경을 처리할 때이며, 그 이동은 온체인에서 검증 가능합니다.

주문이 실제로 체결되는 방식

Bybit에서 시장가 주문을 할 때, 귀하는 오픈 오더북에 진 정한 시장가 주문을 보내는 것이 아닙니다. Bybit의 체결 엔진은 귀하의 주문을 내부적으로 처리하고, 내부 유동성에 맞춰 체결 한 뒤 체결가를 보고합니다. 귀하가 경험하는 스프레드와 슬리피지는 실재하지만, 체결 경로는 보이지 않습니다. 귀하는 결과만 볼 뿐 과정을 볼 수 없습니다.

Stacked Markets는 주문을 IOC(Immediate-or-Cancel) 방식의 슬리피지 제한 지정가 주문으로 라우팅합니다. IOC는 지정한 가격 이상으로 체결되거나, 그렇지 않으면 취소됨을 의미합니다. 귀 하가 슬리피지 범위를 설정합니다. 시장이 허용 범위를 벗어나면 주문은 더 나쁜 가격에 체결되지 않고 취소됩니다. 시장가 주문이 얇은 오더북을 통해 유동성을 쫓다가 의도한 진입가보다 40bp 밖에서 체결되는 등의 놀라운 일은 발생하지 않습니다.

이것은 다른 체결 계약입니다. Bybit에서는 엔진이 주는 대로 체결을 받아들여야 하지만, Sta cked Markets에서는 가격 범위를 정의하고 주문이 이를 준수합니다. Hyperliquid의 CLOB은 진정한 중앙 지정가 주문서입니다. 주문 깊이는 실재하며 매칭은 온체인에서 이루어집니다. 귀하가 받는 체결은 내부 엔진의 추정치가 아니라 귀하의 가 격 수준에서 오더북을 정리한 결과입니다.

서명 투명성: 거래 실행 전 승인하는 내용

Bybit에서는 로그인 시 한 번 인증하면 그 후 모든 주문은 추가 승인 없이 실행됩니다. 거래소는 세션 수준의 권한을 보유합니다. 제출 버튼을 누르면 주문이 나갑니다. 클릭과 체결 사이에서 일어나는 일은 Bybit 시스템 내 부의 일입니다.

Stacked Markets는 거래 실행 전 지갑 서명 단계를 요구합니다. 주문이 라우팅되기 전, 지 갑에 자산, 방향, 규모, 가격 범위 등 귀하가 승인하는 내용을 명확한 언어로 보여주는 프롬프트가 뜹니다. 귀하가 확인하면 주문 이 라우팅됩니다.

이는 단순히 불편함을 위한 것이 아닙니다. 거래 승인을 투명하게 만드는 명시적 승인 레이어입니다. 귀하는 무엇을 언제 서명했는지 알 수 있습니다. 플랫폼이 귀하의 명시적인 온체인 승인 없이는 아무것도 실행할 수 없기 때문에, 플랫폼이 귀하를 대신해 무엇을 실행했는지에 대한 모호함이 없습니다.

온 체인 결제 vs. CEX 신뢰 가정

Bybit에서 거래하면 PnL, 펀딩비, 포지션 기록이 Bybit 데이터베이스 내부에 존재합니다. UI에서 보고 내보낼 수는 있지만, 외부 진실 소스(Source of Truth)가 없기 때문에 독립적으로 검증할 수는 없습니다. 귀하는 Bybit의 회계를 신뢰하는 것입니다.

Stacked Markets에서는 결제가 Hyp erliquid의 온체인 CLOB을 통해 이루어집니다. 펀딩비, PnL, 포지션 기록은 온체인에 기록되며 지갑 주소가 있는 사람 이라면 누구나 검증할 수 있습니다. 결제 레이어가 공개되어 있으므로 Stacked Markets의 보고를 신뢰할 필요가 없습니다 . 언제든지 UI와 온체인 상태를 대조할 수 있습니다.

프론트엔드 독립성. 만약 내일 Stacked Markets UI가 오프라인이 되어도 귀하의 포지션과 PnL은 온체인에 그대로 존재합니다. Hyperliquid 를 통해 직접 접근할 수 있습니다. 거래 기록은 프론트엔드와 함께 사라지지 않습니다. Bybit은 Bybit이 사라지면 거래 기 록도 사라집니다. 이것이 가장 단순한 형태의 CEX 신뢰 가정입니다.

Bybit이 여전히 우위에 있는 점

오늘날 Bybit이 진정으로 더 강력한 부분을 인정하지 않는다 면 이 비교는 공정하지 않을 것입니다.

• 시장 범위. Bybit은 미국 주식 무기한 선물, 인버스 계약, 옵션을 포함한 수백 개의 무기한 선물 시장을 제공합니다. Stacked Markets는 Hyper liquid의 CLOB을 통해 라우팅되며, 이는 광범위한 암호화폐 무기한 선물 시장을 다루지만 Bybit의 전체 제품군과는 일치 하지 않습니다.
• 온보딩 마찰. Bybit은 이메일과 비밀번호만 있으면 됩니다. Stacked Markets는 이더리움 지갑, 서명자 주소 설정, 트랜잭션 서명에 대한 익숙함이 필요합니다. 지갑 네이티브가 아 닌 트레이더에게는 온보딩 경로가 더 가파릅니다.
• 모바일 경험. Bybit은 성숙 한 모바일 앱을 가지고 있습니다. Stacked Markets는 현재 테스트넷에서 키보드 중심의 데스크톱 인터페이스로 라이브 상 태입니다. 모바일 호환성은 아직 문서화되지 않았습니다.
• 법정화폐 온램프. Byb it은 법정화폐 입금을 직접 지원합니다. Stacked Markets는 그렇지 않습니다. 거래하려면 지갑에 암호화폐가 있어야 합 니다.
• 소규모 시장의 유동성 깊이. BTC 및 ETH 선물과 같은 고거래량 시장 의 경우 Hyperliquid의 CLOB은 깊습니다. 더 작은 알트코인 선물의 경우 Bybit의 통합 유동성이 더 두꺼울 수 있 습니다.

다양한 시장을 거래하거나, 법정화폐 온램프가 필요하거나, 지갑 수탁 메커니즘이 아직 익숙하지 않다 면 오늘날에는 Bybit이 더 접근하기 쉽습니다. 그 접근성은 위에서 설명한 수탁 관련 트레이드오프를 동반합니다.

솔직한 위험 경고

비수탁 거래가 위험을 제거하는 것은 아닙니다. 위험을 재분배할 뿐입니다. CEX에서는 주요 위험이 거래소 실패나 출금 동결과 같은 상대방 위험, 그리고 주문과 체결 사이의 과정을 검증할 수 없는 체결 불투명성입니다. Stacked Markets에서는 이러한 위험이 귀하의 키 관리와 기본 프로토콜로 이동합니 다. 지갑에 대한 접근 권한을 잃으면 자금도 사라집니다. 비밀번호 재설정, 고객 지원 티켓, 복구 경로가 없습니다. Hyperl iquid는 결제 레이어이며 스마트 컨트랙트 버그, 거버넌스 결정 등 프로토콜 수준의 모든 위험이 그곳에 보유된 포지션에 영향을 미칩니다.

무기한 선물은 플랫폼과 관계없이 청산 위험을 수반합니다. 높은 레버리지는 이익뿐만 아니라 손실도 증폭시킵 니다. 펀딩비는 시간이 지남에 따라 귀하의 포지션에 불리하게 작용할 수 있습니다. 슬리피지 제한 IOC 주문은 나쁜 체결로부터 귀하를 보호하지만 나쁜 거래로부터 보호해주지는 않습니다. 감당할 수 있는 포지션 규모로 거래하십시오. 진입 전 청산가를 숙지하십 시오. 확인하기 전에 서명하는 내용을 검증하십시오.

자주 묻는 질문(FAQs)

직접 메커니즘을 테스트해보세요. FTX 사태 이후 수탁 위험에 대해 고민하고 있다면, 실제 자본을 투입하기 전에 체결 환경을 직접 테스트해 볼 가치가 있습니다.

테스트넷 사용해보기: testnet.stackedmarkets.com →